销售：新房、二手房销售持续降温
新房方面，截至上周，我们跟踪的28 城商品住宅销售面积合计22720万平方米，相对2020 年同期增长21.5%，相对2019 年同期增长23.5%，样本城市销售增幅整体下降。从单城来看，北上广深四大一线城市商品住宅成交面积累计同比分别增长41%/25%/13%/22%。样本城市中，福州、杭州、武汉、大连成交面积累计同比分别增长78%/39%/36%/32%。
二手房方面，截至上周，我们跟踪的10 城二手房成交套数合计60.5 万套，相对2020 年同期减少6.9%，相对2019 年同期减少7.9%。样本城市中，北京、苏州、厦门成交套数同比增速分别为23%/15%/11%。
融资：内债发行环比上升、外债发行环比下降上周房企发行国内债券116 亿元，环比+142%，发行海外债券0 亿元，环比-100%，合计债权融资116 亿元，环比+99%。截至上周，本年房企累计发行国内债券5883 亿元，同比-6%，累计发行海外债券2620 亿元，同比-33%，合计债券融资金额8503 亿元，同比-17%。
重要事件
1、统计局公布1-10 月商品房销售额增11.8%，大中城市商品住宅价格环比略降；2、徐州第二批集中供地落幕，10 地收金38.6 亿，4 宗流拍；3、郑州第二批集中供地落幕，11 地收金65 亿，仅1 宗地块溢价成交；4、厦门第三批集中供地推出14 宗地块；5、北京第三批集中供地挂牌13 宗地块，总起价318.9 亿元；6、重庆第三轮集中供地中心城区推出28 宗地，竞自持地块比例较少；7、杭州第三批集中供地正式公告推35宗涉宅地，竞买人资格略有放松；8、青岛第三批集中供地共计推出45宗地块，起拍总价151.48 亿元；9、央行指出房地产市场风险总体可控，坚持不将房地产作为短期刺激经济手段。
投资建议
我们认为，当前销售降温、融资管控、资金监管的局面短期难以改变，行业的阵痛期还将持续，虽然政策基调已出现软化，但传导需要时间。
在这个阶段，经营稳健、财务健康的大中型房企由于手头现金相对宽松，既能抓住土地市场机会修复利润表，又能获得金融机构认可保障融资，将充分受益。此外，伴随着短久期开发业务的风险暴露，资本市场开始重视长久期业务的价值，商业运营管理能力强的房企将迎来发展机遇。
个股方面，我们推荐金地集团、保利发展、龙湖集团、华润置地。
风险提示
部分焦点城市城市房价延续上涨、土地市场过热引发调控政策超预期。
（文章来源：国信证券）
